玩加密币的人，心理承受能力普遍高。

近几个月加密币价格持续动荡，加密币公司的估值也坐上过山车。其中的明星公司——三箭资本（Three Arrows Capital）已经破产，欠债超过 28 亿美元，创始人 Zhu Su 下落不明。

新玩家炒币，老玩家买地。

上个月，比尔·盖茨宣称，加密行业属于泡沫经济，“100% 基于更大的傻瓜理论”，“即利润来自于找到比你更愚蠢的人来出售你的资产”。“我习惯（购买的）资产类别……比如有产出的农场，或者生产产品的公司。”

比尔·盖茨一共在美国数十个州买下了约 26.9 万英亩（约等于 1088 平方公里）的土地，基本上接近纽约市的整体面积（1214 平方公里）。

那是属于老一代互联网人的剧本。

Zhu Su 跌宕起伏的商业故事，是理解元宇宙、Web 3、比特币的一个好视角——一大堆繁花似锦、烈火烹油的互联网新概念，背后多的是旧套路，而交易共识的成本，越来越低。

一、加密市场大地震，创始人跑路

三箭资本破产前，净资产价值为 180 亿美元，以直接持有加密业务和加密币的大量高杠杆股份而闻名。

它持有包括比特币、以太坊和 Solana 在内的加密币的头寸，以及对 BlockFi 交易所和期权交易平台 Deribit 等公司的股权投资。

今年 6 月，加密币市场大地震。根据 CoinMarketCap 数据显示：去年 11 月，整个加密货币市场总市值为 3 万亿美元，而 6 月的总市值约为 8440 亿美元。

短短 7 个月的时间，全球加密币市场“蒸发”掉了 2.16 万亿美元，缩水超七成，超越 A 股前十总市值之和。

比特币股价一度下跌了六成，探底 17601 美元；以太币下跌了 11 %；币安币、狗狗币等都下跌了 10 %左右。

最惨的是“币圈茅台”——Terra 协议下的 LUNA 币，狂泻逾 99%，这一最高曾达 119.5 美元的加密货币，下跌到不足 0.00015 美元，跌幅达 60000000%。三箭资本的押注随之灰飞烟灭。

来自 Terra 社区论坛的爆料人 FatMan 透露，三箭资本以 5.596 亿美元购买了1090 万锁定的 LUNC（原 LUNA），这份投资现在价值 670.45 美元。

三箭资本的办公室已经人去屋空

尽管 Zhu Su 在 Twitter 上说他们“完全致力于解决这个问题”，人却不见了。

债权人担心的是三箭的领导团队可能会在正式清算之前吸走资金。Coindesk 报道称，Zhu Su 正打算出售在新加坡价值 3500 万美元的财产。还有报道称，该基金持有的一种代币存在数字资产转让记录。

在三箭资本倒闭之前，Zhu Su 给一艘价值 5000 万美元的游艇支付了首付款。面对债权人铺天盖地的指责，Zhu Su 说这艘船“是一年多前买的，委托建造并在欧洲使用”，并补充说这艘游艇“有完整的资金来源”。

Zhu Su 说，“我们从未被人见到开法拉利和兰博基尼……这些抹黑都是经典桥段。”他的意思是，只要明星公司赔了钱或者爆了雷，新闻总会把创始人骂得一钱不值。

二、别问，买就完了

十年前，Zhu Su 在瑞士信贷工作，没事就研究如何套利。他发现，不同银行，外汇报价有细微的差异。他作为中间商赚取差价，很快就完成了资本原始积累。

离职后，他和 Kyle Davies 一同创办了三箭资本，走的一直是“中间商赚差价”模式。据悉，三箭资本一度占据了 8%的全球新兴市场外汇交易量。

2012 年时，他与 Kyle Davies 初试比特币，赔了一笔钱。这不算什么挫折。2018年，加密货币股价低位，三箭资本正式杀入加密币领域。

加密币牛市期间，三箭资本低买高抛，赚了不少。和大量搞新经济的创始人类似，Zhu Su 深谙流量密码，他在社交平台上营造“网红”形象，多出镜，发“语录”，晒腹肌，尽量和名人直播连线。有了一定热度，才有机会影响市场。

他的“语录”，最著名的有两条。一是“超级周期”理论，只要有大量的资本投入，加密市场就不会有熊市。就算是短期波动，幅度也在可接受范围之内。

另一个是“减少投资多样化”，与其分散资金买不同篮子里的鸡蛋，还不如重仓押注几个主流的加密币“篮子”。

这两个说法放在一起，无非是别怕跌，不会亏——大家一起出钱砸几个主流加密币，买就完了。

“语录”给他带来了极大的争议，但也因此有了不少热度。Zhu Su 做空以太币也就不奇怪了。

2021 年 11 月，他发 Twitter 声称以太坊创始人“已经忘记了他们最初的理想”，大力抨击以太坊昂贵的手续费，后来被发现早已购入了约 10 万枚以太币。

去年年底，加密圈红人 Zhu Su 在 Twitter 上预测，两个月后比特币的价格将达到 88888 美元，迎来一片喜气洋洋的评论。

接着，Zhu Su 投入 Terra 公链，从其他机构低息借钱，买入公链上某高利率回报的加密币协议，放贷，说白了，内核还是赚差价，以贷养贷，放不出贷款就发币，当然也有很多炒家入手。

今年开始，比特币市场一路下跌，稳定币“稳定”的神话也破灭了。

崩盘的 LUNA 币和它背后的母公司 Terra USD（UST）是世界上规模最大的算法模式稳定币，利用算法与美元进行“硬挂钩”。当 UST 价格大于 1 美元，用户可以用价值 1 美元的 LUNA 币，来发行 1 枚 UST 币，然后销毁价值 1 美元相应数量的 LUNA 币。

“锚定”一美元，背后是没有实物支撑的。对于法币而言，一定的货币量对应的是相应数量的商品。加密币没有这种对应，挂钩美元属于强行“锚定”。

之前没有崩盘，主要是仗着股市强劲，人们的预期也强劲。股市大泻后，稳定币自然无法独善其身。

最新的消息是，Zhu Su 接受彭博社采访，称计划在迪拜好好清算下复杂的公私账簿，给债权人一个交代。他和 Kyle Davies 收到了很多币圈的“死亡威胁”，需要一个清净的地方重新开始。

三、共识的低成本交易

比特币近年来的发展壮大，特别是马斯克等科技巨头的入局，证明低成本的共识交易机会，已经成熟。

即使是一个非常微小的共识，也有交易的机会和价值。

像上次美国大选期间，拜登和特朗普竞争激烈，中国 A 股有两只股票——登云股份和川大智胜，也随着各自谐音的总统候选人选票情况发生涨跌。听起来荒诞不经，但这类“谐音梗”的 A 股交易真实存在。

千里之外，如此微小的“共识”都可以交易，那么比特币、元宇宙、Web 3 等“高大上”的共识，财富价值就更高了。

比特币的共识，核心来自创始人中本聪的自由主义理念，其脱胎于经济学家哈耶克的《货币的非国家化》。

对于哈耶克而言，法币滥发造成太多经济问题，应该实行货币自由，通过市场竞争，保证新代币不再滥发。而比特币存在于数字世界，数量恒定，永不磨损，中本聪本人不持币，这是一个去中心化的理想货币。

比特币一开始就带有神圣性共识，与信仰几乎没有差别。

不是开玩笑，比特币第一个区块，就叫“创世区块”。将比特币和宗教对比，国外媒体报道很多，有人认为，比特币和犹太教最像。

比特币和犹太教一样，有众多分支，大家都信奉一个名为“中本聪”的“上帝”，都有一本中本聪写的《比特币：一种点对点的电子现金系统》的“圣经”，后来逐渐开枝散叶，各自创造代币，对比特币具有自己的解释；而“圣经”逐渐失去魅力，参与者的“财富”灵验故事大行其道。

如今的比特币世界，绝大多数人投身其中，为了利益而不是信仰。

关于比特币和加密币的共识，分割得越来越碎，越来越小，每一次“炒作”都密切关联交易成败。

Zhu Su 的故事，还算不上特别波澜壮阔。在经济领域，没有理由指责“投机者”，因为一场游戏没有回报，就没有人参与。或者说，每一个经济人，本来就是一个投机者。

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