在全球资本市场流动性充足、投资者热衷于追逐风险以及企业和机构投资者开始逐渐买入的推动下，加密货币比特币的价格今年以来继续大幅上涨，这一不断挑战想象力的现象同时预示全球金融市场可能会出现异常的风险。

市场服务机构CoinDesk公司网站数据显示，比特币价格在19日创下56563.72美元的历史新高，比特币市值在当日首次突破1万亿美元，达到1.053万亿美元。而今年以来，比特币价格累计涨幅约为90%。

数据显示，所有的加密货币市值已经达到1.7万亿美元，而黄金的市值为9万亿美元至10万亿美元。

企业和机构入场增多

随着一些金融支付平台逐渐接受比特币，越来越多企业和金融机构出于管理资产的考虑开始配置比特币，这些重量级玩家的入场显著提高了市场短时需求，而比特币每日新增量则十分有限，无疑大大刺激了现有的比特币价格的上涨。

摩根大通在18日发布的一份关于区块链、比特币和数字金融的报告说，新冠疫情以及货币供应和对另类货币需求的增加在去年为黄金和比特币提供了支撑。

美国加密货币分析师兼经济学家亚历克斯克鲁格(Alex Krüger)表示，比特币价格在机构、企业和散户投资者推动下继续像预期的那样上涨，近期机构对比特币的兴趣怎么说都不为过。

贝莱德集团(BlackRock, Inc.) 固定收益首席投资官里克里德（Rick Rieder）在17日接受媒体采访时说，虽然现在比特币的价格具有意想不到的波动性，但人们在寻找储值手段。在预期通胀走高和债务增加的情况下，人们在寻找可以升值的东西，“因而我们开始涉足一些比特币投资。”

据报道，1月份贝莱德集团旗下两个基金把比特币列为潜在的投资标的。

里德表示，科技和监管的演进已经达到了让一些人认为应该在投资组合中纳入比特币的节点，这推高了比特币价格。

摩根大通分析师认为，无疑特拉斯日前买入比特币提振了机构通过比特币期货投机性买入和散户的买入，这突然改变了比特币的短期走势。

摩根大通基于芝加哥商品交易所比特币期货进行的测算显示，动能交易者（momentum trader）和其他投机性投资者的头寸在特斯拉公布购买比特币后增加了近10亿美元，比特币期货投资出现激烈的上涨。

德意志银行研究策略师吉姆瑞德(Jim Reid)说，随着公司和机构从几个月前的不碰比特币转为开始进入这一领域，比特币市场已经变得如此之大可以说开始形成了对自身的需求。

看多声音持续

比特币的市值突破1万亿美元令不少投资者感到兴奋，看好比特币取代黄金的人士进一步看好比特币价格的上涨空间。

里德说，由于久期和利率都不再起作用，人们现在持有现金的水平比历史上的水平高得多，因而把现金投资到其他资产就有了意义。

里德认为，一名投资人要投资多少比特币依赖于其投资组合其他部分的情况。“虽然用一些现金买入比特币对我而言有意义，但我不赞成为持有比特币设定目标。”

美国ARK投资管理公司（ ARK Investment Management LLC）首席执行官凯瑟琳伍德（Catherine D. Wood）说，如果美国所有的公司都用10%的现金用于购买比特币，比特币的价格还将再上涨20万美元。机构买入比特币的增长势头令人吃惊。

不过，伍德说，自己怀疑这种情况不会很快发生，预计比特币需要变得进一步成熟才会有广泛的企业投资比特币。

瑞德说：“讽刺的是，比特币是通过近来大幅价格上涨和日益让机构买入而把自身变成一个可信的资产类别。”

同时，美国金融监管部门对于当前金融市场估值仍持较为肯定的态度，并未认为有显著不合理之处或重大风险。美联储主席鲍威尔此前对此已有表态。

纽约联储银行行长约翰威廉姆斯（John Williams）在19日表示，考虑到经济正在复苏和低利率环境，股票和其他资产的高价格是合理的。“全球的市场参与者和投资人在展望今年以后的情况，并预计今后几年很可能会有相当强劲的复苏和扩张。”

价格调整风险大

投资者买入比特币的主要的理由之一是比特币相当于数字黄金，可以起到对冲通胀和保值的作用。但事实是，比特币在过去一年的表现更加类似于风险资产，很大程度上仍然是一个投资市场，再加上巨大的波动性，比特币现在难以起到对冲风险和像黄金那样的保值作用，投资者反而可能遭遇难以预料的风险。

摩根大通说，过去一年比特币与黄金、美元和标普500指数的正相关性均得到增强，再加上比特币的实际波动性高达70%，因而更适合把比特币称为风险资产而非避险资产。

摩根大通认为，从风险资产的角度看，比特币合理价格的上界和下界分别为2.5万美元和1.1万美元。在当前波动性的情况下，每个比特币2.5万美元的价格已经反映了机构在长期接受比特币带来的影响。除非比特币价格波动性快速消退，当前超过5万美元的价格看起来不可持续。

克鲁格仍看好比特币的长期趋势，惟一的担忧是现在系统中有过多的杠杆，这可能会导致短期的调整。

在摩根大通看来，当前比特币价格的持续性依赖于投机性不那么强的机构是否选择跟进。特斯拉把其8%的现金储备用于购买比特币，但更加主流的企业不大可能也以如此力度买入比特币。

除此之外，对于比特币等加密货币本身是否值得投资仍然存在很大争议，开始投资比特币的企业仍是绝对的少数。

美国城堡公司创始人兼首席执行官肯格里芬(Ken Griffin)在19日表示，自己不花太多时间思考加密货币，“我看不到加密货币的经济基础。”

美国布朗森草地资本管理公司（Bronson Meadows Capital Management）总裁奥利弗波尔谢(Oliver Pursche)表示，一直对加密货币感到担忧的地方是其容易被操纵。

摩根大通还认为，加密货币资产是对股市大幅下跌的最差对冲工具，在比特币价格如此超过挖矿成本的情况下，投资比特币带来的分散风险好处是有问题的。如果市场对美元稳定币Tether (or USDT)突然失去信心，市场可能出现严重的流动性冲击，比特币市场可能出现尾部风险。