随着网络最终过渡到权益证明，Lido 的流动质押衍生代币拥有超过 90% 的以太坊市场份额。

在第三次测试网成功合并后，最近提议将 9 月 19 日作为以太坊合并的暂定目标日期。以太坊将从比特币网络使用的原始共识机制工作量证明 (PoW) 完全过渡到 Solana 和 Cardano 等年轻网络使用的更节能的权益证明 (PoS)。

“合并不会单独解决以太坊的扩容问题。这只是实现未来扩展升级的路线图的开始，”Lido 业务发展负责人 Jacob Blish 与 Cointelegraph 分享。

信标链上的质押以太（ETH）是反映以太坊交易的 PoS 网络，预计在合并完成后至少会保持锁定六个月。合并后，质押的 ETH 流动代币将开始受益于交易费用和最大可提取价值，这意味着收益率将会上升。

围绕合并有很多炒作。Rocket Pool 创始人达伦·兰利 (Darren Langley) 告诉 Cointelegraph，这是很长时间以来加密领域最大的单一事件，并补充说：“锁定期现在正在测试流动性质押协议，但这主要是由于宏观条件和持续的中心化金融 (CeFi)戏剧。一旦爆炸，液体质押就会爆炸。”

根据StakingRewards的数据，目前，ETH 的质押收益率接近 4% 的年利率（APR），其中 10% 以上的 ETH 供应被质押。

Lido的流动质押服务

信标链的推出在生态系统中创造了对去中心化流动性质押解决方案的需求，该解决方案将与中心化交易所 (CEX) 竞争，并可用于去中心化金融 (DeFi) 中进行借贷等。

Lido 提供的质押服务作为第一个通过铸造 stETH 代币在以太坊上实施流动质押衍生品的协议而广受欢迎。与普遍的看法相反，stETH 并不意味着与 ETH 挂钩。正如 Blish 所分享的：

    “ Lido 发行的质押 ETH 以 1 比 1 ETH 为后盾，但汇率没有挂钩。随着二级市场的力量决定价格，它可以波动和溢价或折价交易。这不会影响 stETH 的基础支持。”

Lido 推出流动质押产品的先发优势帮助该协议推进了更多针对 stETH 的 DeFi 集成以及针对 Solana、Polygon、Polkadot 和 Kusama 的其他多链质押产品。该团队最近宣布，stETH 将扩展到第 2 层解决方案，以进一步整合他们的 DeFi。

截至 2022 年 5 月的各种质押协议余额。

该协议以 Lido 代币 (LDO) 的额外奖励和推荐计划的形式为 Curve 池吸引了流动性，以推进其增长战略并巩固自己在流动质押空间中的临时赢家地位。

与整个 DeFi 生态系统中的其他协议相比，Lido 是唯一能够在总锁定价值方面竞争甚至超过其中心化对手（如 Binance ETH (BETH) 代币）的产品。

流动性权益衍生品的替代品

新产品一开始往往拥有强大的市场领导者，但很快竞争就会发展，创新确保了有可能占据市场份额的新产品。丽都在短时间内形成的网络效应，使其竞争对手难以追赶并抢占可观的市场份额。

其他流动性质押项目在费用、产品去中心化和它们提供的代币特性方面差异很小，但价值主张保持不变：授权用户在保护网络的同时最大限度地提高资本效率并增加收益。

“以太坊生态系统建立在去信任的去中心化之上。Index Cooperative 机构负责人乔丹·托纳尼（Jordan Tonani）告诉 Cointelegraph，在一个组织手中拥有如此多的投票权肯定与这种精神背道而驰，并补充说：“在多种流动性质押协议之间进行健康竞争是一个更好的结果，而且很快合并后，将支撑一批新的流动性质押协议以促进去中心化。”

Rocket Pool 占所有以太坊质押的 1.5% 以上，在 84 个地理位置拥有 1,300 个独立节点运营商。正因为如此，它可能会影响 Lido 的市场主导地位，并通过新的扩展解决方案提高其在流动性质押领域的相关性。

Stakehound、Stkr 和 Stakewise 是其他一些试图削弱 Lido 市场份额的项目，但在流动性深度和作为 DeFi 抵押品的效用方面仍然落后。

值得强调的是，Rocket Pool 的免许可方式乍一看似乎更加去中心化，与 Lido 的许可方式相反，这是为了在协议早期阶段确保节点运营商的可靠性而进行的权衡。Lido 团队一直致力于基于绩效声誉的无许可入职，以从当前的模式转变。

垄断或寡头，必须去中心化

从数据上看，丽都目前垄断了不成熟的流动性 Staking 衍生品市场。

Lido 作为一个去中心化的自治组织（DAO），在其治理论坛上开启了关于 stETH 被限制在整个 ETH 质押的固定百分比的辩论。比利斯解释说：

    “我们在核心上与以太坊的去中心化精神保持一致。通过 DAO 管理协议可确保 Lido 不会采取任何可能与我们的社区和价值观发生冲突的行为。”

此外，最近通过了一项双重代币治理提案，该提案允许 stETH 持有者否决 LDO 代币持有者的治理提案，这些提案可能会损害以太坊网络上的利益相关者。

与上面提出的流动性质押困境类似，比特币（BTC）挖矿似乎显示出集中力量。该空间已经成熟为一个市场，三个最大的矿池拥有超过 50% 的网络哈希率。并且，根据BTC.com 的数据，前 6 名矿池在过去三个月中占比超过 80% 。

很难预测合并后我们将经历的变化以及它对流动质押产品可能产生的影响。尽管流动性 Staking 衍生品趋向于集中化，但乐观的中期演变可能来自其他替代产品取得进展并将市场划分为寡头垄断。

“实际上，生态系统中会有很多参与者，但保持强大的去中心化水平对于以太坊的成功至关重要——尤其是其可信的中立性，”兰利说，“去中心化的关键是降低进入门槛，包括降低附带要求和技术挑战。”

随着围绕合并的炒作继续围绕流动性质押产品建立，预计下个月会出现一些波动。对这些产品的需求从未如此强烈。进一步的发展将证明该空间是否将由一种、几种或多种流动性 Staking 衍生产品运营。