随着ETH涨至1750美元，交易员增加杠杆，ETH期货的未平仓利息达到创纪录的65亿美元，月涨幅达128%。

以太坊价格在过去五天内上涨了33%，数据显示，随着这种情况的发生，一些买家开始使用过度杠杆。

虽然这不一定是负面的，但应将其视为黄色信号，因为短期内期货合约的溢价较高是正常的。

虽然以太坊的涨势已经持续了很长一段时间，但直到2月份，以太坊才最终突破1500美元的心理关口，进入价格发现模式。

要评估市场是否过于乐观，有几个基本的衍生品指标需要回顾。一是期货溢价（也称基差），它衡量的是期货合约价格与普通现货市场的价格差距。

3个月的期货交易通常应该有6%到20%的年化溢价，这应该理解为借贷利率。通过推迟交割，卖方要求更高的价格，这就形成了价格差。

上图显示，以太坊期货溢价飙升至5.5%以上，这通常是不可持续的。考虑到距离3月26日到期还有不到49天的时间，这个比率相当于55%的年化基础。

可持续基础超过20%，则意味着买家的杠杆率过高，并造成大规模清算和市场崩溃的可能性。

类似的走势发生在1月19日，以太坊突破了1400美元，但未能维持这样的水平。这种情况帮助引发了随后的清算，以太坊在接下来的两天里暴跌了27%。

基差水平超过20%并不一定是暴跌前的警报，但它反映了期货合约买家对杠杆的高度使用。只有当市场退到1450美元以下时，买家的这种过度自信才会带来更大的风险。那是指标突破30%并达到警戒水平时的价位。

另外值得注意的是，交易者有时会在反弹中加大杠杆的使用，但也会购买标的资产（以太坊）来调整风险。

卖方并未因为价格向1750美元移动被清算

那些押注2000美元以太坊的人应该很高兴地知道，在最近33%的反弹中，期货合约未平仓量一直在增加。这种情况表明，卖空者很可能完全被套牢，从期货溢价中获益，而不是有效地预期下行。

本周以太坊期货的未平仓合约达到了创纪录的65亿美元，月涨幅达128%。

使用上述策略的专业投资者基本上是在做现金和利差交易，包括买入标的资产，同时卖出期货合约。

这些套利头寸通常不存在平仓风险。因此，目前在强势反弹期间，未平仓合约兴趣激增是一个积极的指标。（Cointelegraph)