根据 Glassnode 的一份报告，比特币和以太坊在经历了数月的区间震荡后，进入第一季度时市场情绪谨慎。比特币的净未实现盈亏在 10 月份的清算事件后转为“焦虑”状态，这一阶段历来与市场盘整相关。该事件还将期货杠杆率降至加密货币总市值（不包括稳定币）的约 3%，随着交易者转向期权，系统性风险降低，目前期权未平仓合约量已超过永续期货。对于以太坊而言，由于 Layer-2 费用压缩等结构性变化，传统的周期信号正在减弱，使其表现更多地依赖于流动性和市场仓位，而非周期时机。