宏观投资者拉乌尔·帕尔 (Raoul Pal) 指出，比特币近期表现逊于黄金是常态，他注意到，在周期中，黄金通常先于比特币追赶，而这主要受全球流动性变化的驱动。他将目前的差距归因于加密货币市场特有的损害，而非周期断裂，并认为大多数投资者对加密货币的配置不足。帕尔的“万物皆可编码”框架将比特币约 90% 的价格走势与流动性联系起来，并预测如果预期的流动性改善得以实现，2026 年可能成为比特币的关键一年，因为比特币目前处于风险曲线的末端，有望迅速复苏。