2025 年加密货币市场回顾凸显了从投机叙事到制度和应用驱动的基本面的结构性转变。第三季度总市值短暂接近 4 万亿美元，然后到年底稳定在 3 万亿美元附近，其中比特币最高达到 126,000 美元左右。主要驱动因素包括近 260 亿美元的比特币 ETF 净流入以及近 90% 的网络费用集中在应用程序层，如 Hyperliquid 和 Pump 等平台所示。尽管更明确的监管吸引了更大的参与者，但市场经历了大幅调整，包括 11 月份比特币下跌 35%，凸显了杠杆和清算的持续影响。